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发表于 2009-7-15 17:54:36 |显示全部楼层
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上证突破3000点。这是此前很多投资者均想不到的结果。是经济回暖,还是资产泡沫?各方观点,莫衷一是。面对丰厚的账面浮盈,应当减仓,还是应当捂股?后市究竟如何?是继续攀高,还是横盘整理,或是将有一次较大幅度的回调?

   记得年初,曾有一篇《牛年股市猜想》在网上热传,其中,提出了2009年A股市场的三个“猜想”。

   第一个猜想是中国石油走成“大牛股”,而且越走越牛――“自从中石油变成了绩优股,我腰不酸了,腿不疼了,上楼也有劲儿了。这只股啊,一只顶过去五只!”

  第二个猜想是“大小非锁仓”感动了中国。据当时统计,2009年、2010年中国股市限售股解禁规模分别为3.76万亿元和3.94万亿元,实际压力为5100亿元和5900亿元。但这个压力将会发生巨大的转向为市场的推力,市场希望“国企和央企”自动“锁仓”,靠实力在股价上打一场翻身仗,成为“股市稳压器”,而非“砸市的秤砣”。

  第三个猜想是对机构的,猜想在今年会有众多市场机构联手救市,“不打酱油”――市场主力机构发奋图强,投资者信心大振,“资本市场暖流涌动,人心思涨,股票纷纷走牛”。

  如今时间过半,以上三个猜想,说得上是“八九不离十”。特别是当上证指数重返3000点之后,有时我们不得不佩服市场本身的神奇。
当然,以上三条,只是年初时还有人能“猜”得到的,事实上今年政策措施之多,救市力度之大,远远超过以上三个猜想――且有多项政策,竟然是年初时市场“万万想不到”,甚至“想都没敢想”的。

   第一个“没敢想”,首先就是资金充裕。今年前6个月的商业银行新增贷款已达到7.36万亿,仅6月份新增贷款就达15304亿元,新增存款达20022亿元。而去年全年,金融机构人民币贷款按可比口径增加4.91万亿元。目前,今年前6个月的贷款余额,已较去年全年超出五成以上。资金充裕,总要“逐利”,业界估计,上半年有20%左右的信贷资金流入股市,30%左右的信贷资金,进入票据市场。

   慎重地说,当前通过各种渠道流入资本市场的资金,规模至少也在“万亿”这个量级。但我们的问题是,上月商业银行新增贷款的“上冲”,再创新高,股指是否还能再创新高?

  信用扩张,总会有代价的――易涨易落山涧水,反反复复是人心。

  这个代价,当然越小越好。

  第二个“没敢想”,是央行外汇储备增持黄金。目前中国黄金持有总量排名全球第六;同时国储局入市,“收储有色”,一举盘活市场存量。国储局自去年12月底以来,从中国铝业等8家企业,共收储29万吨(铝); 09年上半年,我国已经完成的有色金属收储包括铝59万吨、锌15.9万吨、铜23.5万吨。

  第三个“没敢想”,就是人民币走出国门,可以进行跨境结算。多年以来,由于“洼地效应”,人民币资产逐渐被投资者所看重。海外热钱,在人民币地区,“大进大出”以及“快进快出”,充实的资金开始盯上了人民币的汇率,对于资本市场而言,2007年的“大牛”,与2008年的“大熊”,无非“货币现象”,助涨助跌。大行情总是对称出现――暴跌之后,必有暴涨。反之也是一样。

  第四个“没敢想”,是A股IPO发行改革,与海外市场一样,“按首次公开发行时实际发行股份数量的10%,将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有”。这也相当于定量锁仓,市场“如释重负”(此前,全国社保投资A股,一共十年,历年累积计算的年收益率不高;市场机构,对此诸多顾忌,难于启齿)。

综上所述,下半年的A股市场,将会面临上证指数3000点上方的重重“阻力”与抛压,从多头的观点看问题,“牛市不言顶”;但我感觉还是慎重为上,下半年最好走成平衡市,没有必要盲目乐观。

  我的理由非常简单,“战胜易,守胜难”,到目前为止,“保8”已经取得一定的实效和成果,如何保持住已经取得的这些成果,才是下半年最重要的现实与挑战。

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