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[LV.1]1初来乍到

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发表于 2016-07-29 12:16:22 |只看该作者 |倒序浏览
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  “当时出台对股指期货交易的限制政策是为了市场稳定,现在,我们提出放松对股指期货交易的限制措施也是为了市场更加健康发展。”银河期货总经理姚广在昨日接受中国证券报记者采访时指出,但在放松的同时,还应当做好一些基础工作,包括加强投资者教育、改善投资者机构,并大力推动股指期货新品种的创新发展等。

  七方面亟需放松管控

  谈及延续管控可能带来的弊端,姚广深有体会地说,中金所当时出台对股指期货交易的限制措施对稳定当时的资本市场,特别是稳定对市场的预期确实起到一定的积极作用。但是,作为一种非常时期的应急措施,不能被长期使用。否则,股指期货市场形同虚设,有违当初设立股指期货的初衷和目的,而且对资本市场的长期稳定健康发展必然会带来不利影响。

  首先,不利于中国资本市场的对外开放和长期健康和持续发展。今年,A股加入MSCI再次失败,其中明晟公司的一个借口是中国交易所实施的反竞争交易措施,这些反竞争交易措施限制了国际投资者的投资和对对冲工具的使用。尽管中国证券市场的发展没有必要以A股是不是纳入MSCI为衡量标准,但毕竟这对中国资本市场对外开放的进程产生不利的影响,从长期看,也不利于中国资本市场的长期稳定发展。

  其次,对股指期货的交易限制,在很大程度上削弱了我国对资本市场的定价权和监管效率。对境内股指期货交易的限制,却在一定程度上刺激了境外中国股票指数衍生品市场的发展。这从短期看,不利于资本的流入,反而将引发资本的流出,不利于人民币汇率的稳定;而从长期来看,将加大我国对资本市场的监管难度,削弱我国股指期货市场的竞争力,不利于我国对我国金融资产,特别是股指期货的定价权。

  第三,对套期保值的持仓限制,大大地降低了股指期货对系统性风险管理这一基本功能的发挥。导致包括QFII在内的机构投资者大大减低对境内股票现货市场的配置比例,或降低机构投资者长期持有股票投资的意愿,相反,激发了其进行短期操作的意愿,变相地提高了股票市场的投机性,不利于证券市场的稳定发展。

  第四,对股指期货交易的限制不利于中国国际收支的改善和人民币汇率的稳定。由于对套期保值的持仓限制,QFII等投资者投资中国境内的股票市场意愿大大降低,从宏观层面长期观察,对中国的国际收支,特别是资本项目带来不利的影响,进而也不利于人民币汇率的稳定。

  第五,过低的成交量、交易量也限制了股指期货价格发现功能的发挥。目前,由于对股指期货交易的种种限制,股指期货的交易量仅为2015年上半年的时期的0.5%,被限制的成交量和持仓量对价格具有扭曲作用,难以反映市场的真实价格,即限制了股指期货另一基本功能,即价格发现功能的发挥。

  第六,对股指期货交易的种种限制,降低了股指期货市场的流动性,降低了股指期货市场的深度。在一定情况下,将导致流动性危机。如2016年5月30日,发生了因一个套保客户的398手市价卖出委托连续成交,并触发市场技术性卖盘,导致IF1606合约瞬间跌停事件,引发了市场各方的高度关注。

  第七,不利于期货公司的发展和战略升级和转型。期货公司的发展近三十年来走过了一条很不寻常的道路,目前多数期货公司将业务重点从原来的追求成交量和佣金导向转向以资产管理和财富管理为期货公司的核心业务,可以说,这是还期货公司和期货市场的本色。但是,由于股指期货交易受到限制,其资产管理和财富管理的核心业务难以开展,收入和利润也因此普遍下跌,迫使部分期货公司战略升级和转型夭折,重新回到追求交易量和佣金导向的老路上去。

  四方面亟需做好基础工作

  姚广认为,当时出台对股指期货交易的限制政策是为了市场稳定,现在,我们提出放松对股指期货交易的限制措施也是为了市场的稳定。但在放松的同时,还应当做好一些基础工作。

  首先,是对投资者的教育和普及工作。去年的市场震荡表明,做好投资者的教育工作确实是我们各项工作的重中之重。去年资本市场出现大幅动荡后,市场对股指期货市场出现了许多偏见和不正确或不科学的看法,这些看法的出现说明我们在投资者教育和普及工作方面依旧有很艰巨的工作要做。让社会的各个方面对股指期货的基础知识、交易机制、运行原理有个科学的认识。

  他向中国证券报记者表示,投资者对股指期货存在一定的误解这种情况实际上在国外也发生过。最典型的例子就是“87股灾”期间,股指期货一度面临广泛指责,经过诺贝尔经济学奖得主莫顿・米勒(Merton Miller)等工作小组大量翔实的调查,以及在此后几十年历次金融危机中有效释放市场风险的突出表现,才使得市场逐步对股指期货价格发现、对冲风险功能有了清晰的认识,并进而肯定了股指期货在提高资本市场效率、优化资本配置、促进资本形成、提升金融服务实体经济能力等方面的重要作用。

  其次,要积极稳妥地推出新的股指期货品种,扩大产品规模。2015年资本市场大震荡中,股指期货价格之所以跌得过深,出现大幅度的贴水,我们研究发现,是因为我们的股指期货品种太少。我国仅上市3个品种的股指期货,期权、场外衍生品等其他类别金融工具也十分匮乏,难以满足实体经济和股票市场日益增长的风险管理需求,在市场急跌阶段容易出现千军万马过独木桥的现象。尤其是中小市值板块缺乏对应的避险工具,中证500股指期货被迫承担起两市2300多只中小盘股票的避险需求,不堪重负出现较大贴水。因此,要充分发挥股指期货管理风险和价格发现的正常功能,不是停止发展股指期货等金融衍生品,而是要进一步积极稳妥地发展金融衍生品,增加股指期货的品种和种类。

  第三,要大力发展和积极培植机构投资者,改善股指期货的投资者结构。

  目前券商、基金等机构已积极参与股指期货市场,但相比成熟市场,我国私募、保险、信托等各类资产管理机构参与较少。投资者结构不平衡,机构投资者发展严重不足,导致市场短线投机氛围浓厚,容易出现暴涨暴跌。同时,在“散户市”当中,证券、基金、信托等机构投资者也只能顺势而为,投资行为也呈现短期化、散户化的特征。

  第四,继续加强市场监管也是相当重要的,只有消除市场中的各种隐患,才能让股指期货更好地发挥风险管理和价格发现功能。

  目前,最为迫切的是要加强和完善对跨市场风险的监管和对互联网背景下非法交易的打击。

  “只有完善了跨市场监管,才能吸引机构投资者参与股指期货正常的套保和套利活动,促进股指期货功能的正常发挥。”姚广说,而近来社会上一些公司或个人打着互联网金融或者是投资理财的旗帜,违规从事股指期货交易。这些交易本质上属于场外期货配资交易。这些非法交易将严重干扰股指期货正常功能的发挥。记者 王超

帖子标签: 新能源汽车, 西安
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七可      

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沙发
发表于 昨天 10:45 |只看该作者
让别人学会躲避
我又不是人民币,怎么能让人人都喜欢我?
车秘
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小攸      

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发表于 昨天 11:13 |只看该作者
又是走错路又是塞车  
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Lian_露      

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发表于 昨天 14:46 |只看该作者
买不来智慧的刺绣运用。
装修就是让家由毛毛虫蜕变为蝴蝶的过程
亚泰印务
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发表于 昨天 22:06 |只看该作者
深秋的天黑的早。
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