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发表于 2013-7-17 08:54:26 |显示全部楼层
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历史和现实都在告诉我们,长期来看500亿市值以上的公司是很少的,千亿市值更是凤毛麟角。你不要跟我说茅台、格力、万科之类的,那只是个小概率事件,投资看的是大概率事件。
   也许有人说成功者的眼光就是独到,所以赚了大钱。其实这些在我看来都没什么意义,无论其是否在这些大牛中赚到了钱,因为我很难区分眼光和幸运的区别。 同样是长期持有的策略,你十年前持有茅台、格力赚了大钱,但如果你只是持有一家相对一般的公司呢?可能仅仅只是折腾来折腾去罢了,不会有特别巨大的收益。 茅台和格力在十年前也不是如今这么突出的,如今你分析这个有超级品牌力、那个有双寡头垄断的所谓优良基本面是因为人家已经跑出来了,事先是难以得知的。
  其实从概率的角度来看待这个问题,结论是很明显的。一个股票只要上市是不是就一定有人买它?一定有人持有它?一定有人长期持有它?每家上市公司都一样,只 要在二级市场交易,就会有人买它、持有它、长期持有它。但一般的股票没那么成功,所以那些股票中的投资者也就没那么成功,自然也就不会引起大家的注意。而 那些持有大牛股的,尤其是长期持有大牛股的投资者就被大家膜拜为“远见卓识”、“眼光独到”,其实不一定的,有的只是运气好一点罢了。这些股市中的稀有品 种其实也属于某种程度的彩票,你若干年前买了它们并持有其实也有类似于中了头彩的意味儿。
  
  
     A股市场只有20多年的历史,真正开始价值投资不过十年多一点而已,这个时间太短了。那些过去十年投资茅台、格力、万科等赚大钱的投资人是因为他们买了这 些股票当中的几只或一只。这些股票现在已经是大市值公司,接下来的十年肯定不会再有过去十年那样惊人的涨幅。如果他们还是继续持有,就很难再有过去十年那 么风光的业绩了,除非他们能找出未来十年的超级大牛。不过不能在500亿市值以上找,500亿成长到5500亿以上,这是个令人生畏的数字。  
  
    我们看到5年之内赚大钱的有的是,十年一直赚钱的也不在少数,而二十年一直保持稳定收益率的就会少很多,二十年以上的就少之又少了,为什么?概率使然,运气使然。五 年一直持续赚钱,是因为其五年之内买的股票一直在上涨(也或者操作的运气很好);十年一直保持赚钱的肯定要比五年少很多,因为持续上涨十年的股票要比五年 少多了(比如格力现在就还在涨,但万科似乎已经有熄火的意思了);二十年连续上涨的股票真是少极了,即便还在涨,其幅度也无法与之前快速发展时期的速度相 提并论。因此,你会发现时间周期拉的越长,能够持续盈利的就越少,因为概率和运气已经用完了,所谓的眼光、见识、民间股神什么的光环也都跟着消失了。    二三十年以上能够持续盈利的,基本可以肯定不是靠运气,而是有一整套行之有效的投资哲学作为支撑。为什么巴菲特在投资界的影响力是如此之大(尽管其 1998年以后的投资做得相当相当一般),就是因为其能连续几十年跑赢市场,这个了不得,所以巴菲特是很值得投资者花精力深入研究的,其在投资界的修炼确 实已是炉火纯青,目前尚无人能与之匹敌(或许有我不知道?)。  
  
    是不是非要那么长的时间才能看出一个人(或机构)到底是靠运气投资还是靠过硬的投资方法?也不是。如果那样的话恐怕基金经理人都要由大叔级的人来担任了。那么如何衡量呢?我认为需要考察如下几点:  
  
    1.虽然无需二三十年,但时间仍是第一位的,至少要看五年的交易记录,最好能看十年的交易记录;   
  
   2.其成功的交易记录是否能被理解,或者该投资人是否能对这些投资决策做合理的阐述。如果能,则偏向于理性,如不能,偏向于运气。   
  
   3.投资组合中股票的多少。组合中的股票数量越多,理性成分越大越靠谱,而一个只有三五个股票的组合,即便持续盈利多年也不能排除是运气的成分。蒙对三五个是可能的,但蒙对二三十个是很困难的。   
  
   4.换手率。单位时间内换手率高偏向于理性,换手率低则偏向于运气。这里不是说长期持有不好,而是长期持有需要花更长的时间周期来检验。比 如一个平均持筹时间为1年的投资者,5年时间已经有5次操作。如果5次当中三到四次都较为成功,那么说明其投资理念有效,运气成分较小。但如果是一个平均 持筹时间为3年的投资者,5年时间操作还不到两次,即便投资业绩优秀仍然不能说明什么,谁知道他再选股再操作时会不会出问题?   
  
   三和四两项是唯一可以节省时间就检验一个投资人是否合格的。因为只有操作过的股票足够多,操作的次数足够多,用个统计学上的名词这叫大样本,样本越大,越有说服力。小样本有偶然性,有碰运气和蒙的成分,而大样本则能反应客观、真实的规律。   
  
   当然,我并不是要朋友们买一大堆股票并且频繁操作,那么想的人根本就没理解我的真正意思。

                                                           财库网友:理性投资
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说得好啊啊 顶一个啊
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